交通运输行业一季报前瞻：关注港口、跨境物流领先指标较少板块超预期情况

本期投资提示：

造船：2023 年下半年，高船价订单将逐步交付释放利润，关注同业竞争解决进程。2023Q1新能源船型订单占比提升，中国船舶手持订单金额上升。2023 年3 月新造船价格指数166点，同比上涨6%，较2020 年12 月上涨32%。近期，中国船舶与达飞集团16 艘210亿元集装箱船合作协议，影响：对造船板块，中法合作加深，中韩造船竞争下中国船厂优势有望进一步提升，推荐中国船舶、关注中国重工（601989）、中船防务（600685）、扬子江。

油轮：业绩逐季兑现，供需改善格局或持续至2025 年，长期牛市开启。克拉克森23Q1VLCC TCE 均值为62,234 美元/天，相比22Q1 均值-3,590 美元/天大幅改善。带脱硫塔的环保型VLCC 23Q1 的平均TCE 为70,854 美元/天，相比22Q1 均值13,487 美元/天大幅改善。Q1 净利润，招商轮船（601872）预计12 亿、中远海能（600026）预计12 亿，关注OPEC 冲击后淡季不淡是否能维持，旺季预期有望提前启动，继续推荐中远海能、招商轮船。

港口：中特估值体系下，资本开支高峰结束，政策阶段压制解除，区域港口整合竞争格局改善的港口板块或迎来估值修复机会。关注港口股票2023 年分红比率是否提升，推荐上港集团（600018）、关注宁波港（601018）、青岛港（601298）、唐山港（601000）

航空机场：一季度航空市场正式进入修复期，春运的快速修复反映国内出行需求的信心正在逐步回升，而国际航线换季前恢复相对有限，短期供给增多，国际市场票价从高位有所回落。油汇相较2022 年底均有所改善，且民营航司受国际线恢复拖累相对较小，预计Q1有望实现小幅盈利，继续看好民营龙头航司今年实现领先业绩修复以及国际线持续修复下大型航司业绩弹性。推荐：中国国航（601111）、吉祥航空（603885）、春秋航空（601021）、南方航空（600029）。国际市场客流量稳步提升，继续看好国内机场免税市场空间，在国内国际客流量逐步恢复下，机场业绩恢复可期，关注白云机场（600004）、美兰空港、海南机场（600515）、上海机场（600009）。

快递：（1）行业：业务量增速修复，价格进入淡季略有压力。据国家邮政局，2023 年1-2月快递业务量164.05 亿件，同比增长4.6%，增速低于双位数预期主要系基数较高。我们预计全年行业增速有望达15-20%。价格端，行业进入淡季，终端价格或存在下滑的可能。

（2）公司：加盟快递分化加剧，顺丰量、利有望修复。行业高质量竞争延续，加盟快递或站在新一轮竞争洗牌的起点，一季度各公司业务量增速、市占率、单票利润或延续分化趋势。直营板块，顺丰控股（002352）有望迎来顺周期修复，公司披露高质量年报，现金流大幅提升，看好公司业绩持续修复。（3）投资分析意见：快递高质量竞争延续，行业格局改善带来的投资机会越来越近。建议重点关注顺丰控股，加盟快递板块关注数字化转型顺利、长期竞争力不断提升的圆通速递（600233），关注持续改善的韵达股份（002120）、申通快递（002468），关注港股中通快递。

铁路：2022 年铁路客运类企业业绩大幅下行，货运类企业业绩稳健增长。预计23 年铁路客运企业业绩有望迎来快速修复，货运类企业业绩稳中有增。预计铁路货运类企业一季度业绩稳中有增。推荐：京沪高铁（601816），思维列控（603508）。关注铁龙物流（600125），交控科技。

跨境多式联运：展望2023 年，在“一带一路”十周年大背景下，前期在“一带一路”国家有扎实布局的企业有望进入业绩收获期。一季度，嘉友国际（603871）再落子非洲公路及陆港项目，为公司商业模式的持续复制和未来成长性奠定基础。随着疫情影响的减弱，2023 年一季度，甘其毛都口岸日均通关840 车，同比增加716 车/日，涨幅577.42%，中蒙区域业务作为公司业务的基本盘，强势复苏的态势为公司2023 年一季度业绩增长带来较强驱动力。

风险提示：经济增速低于预期，生产安全事故